当前，铝根本面长期偏空。  

 

中国电解铝开工率一年以来持续上升，2016年年初开工率仅为78%，为近几年来的最低值，随着铝价反弹走高，电解铝开工率快速上升，升至2017年1月份的85.4%。2017年1月全球和中国铝产量较去年同期增加10%和19%。  

 

估值方面，依据我们预算，若采用自备电厂，木纹转印炉当前电解铝的毛利润为2000元/吨左右，近几个月低估水平持续削弱，目前现货估值略偏低估。期货上，lme月间价差维持之前的正向构造，3月8日现货铝相关于3月合约贴水9.25美圆/吨；沪铝月间价差为正向构造，3月8日现货均匀贴水155元/吨，当前沪铝基差收益率高，期货相关于现货为高估。综合现货和期货，当前沪铝期货价钱为估值中性。  

 

驱动方面，两大买卖所库存近期企稳，型材整形机社会库存大幅上升，短期库存消费比处于历史中值略偏上的位置，驱动略向下。当前上期所铝库存22.1万吨，从年初至今上升了超越10万吨，3月8日LME库存210.1万吨，从年初以来降落约10万吨。当前国内电解铝社会库存为112.2万吨，从年初至今上涨了超越70万吨。总体而言，当前铝总库存驱意向下。  

 

从短周期估值驱动来看，期铝价钱继续处于估值中性，驱动略向下的状态，思索到开工率的持续上升和库存的快速增加，根本面偏空。上游方面，美圆升值，矿企所在国汇率贬值，铝土矿本钱有降落空间；中游方面，大量低本钱产能进入会大幅拉低冶炼的本钱曲线，另外估计2017年电解铝供应增速较高，呈现过剩；下游方面，估计今年需求增速较去年有所下滑。估计铝价有一定下跌的空间。